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2020年02月29日 来源:经济日报 作着:曾仁凯
       荣成董事长郑瑛彬

工纸大厂荣成（1909）过去两年受到大陆实施「禁废令」的冲击，营运陷入低潮。
不过，随着「冬季里调结构」逐渐完成，加上最近因新冠肺炎造成废纸原料稀缺，推升大陆工纸及纸器价格上扬，荣成成为主要受惠股，上周股价冲上近一年新高，短短一个月波段涨幅高达三成五。
大陆前两年实施「禁废令」，逐步禁止国外废纸进口，这使得大陆进口废纸与国内废纸的价差飙高，不利纸厂成本，而且大陆国内废纸的品质也不如进口废纸。
 
资料来源：公开资讯观测站、大富资讯
以大陆为主要生产基地的荣成首当其冲，相较于正隆、永丰余早一步分散布局越南等东南亚厂区，荣成在国内造纸三雄中受影响最大。
再加上，大陆政府过去两年的进口废纸配额，偏厚玖龙、理文等大陆本土纸厂，使荣成在成本的竞争上处于不利位置。
荣成董事长郑瑛彬先前坦承，大陆禁废令对于荣成的影响很大，加上美中贸易战影响需求，过去两年对于荣成而言如同在「冬季里调结构」，公司鸭子划水、积极展开产能的重新布署。
荣成去年初宣布回台投资计画，预计未来三年投资金额高达70亿元，针对低碳造纸工纸厂纸机、绿色包装纸箱厂、生产线汰旧换新及智慧化三大区块加码投资台湾，以强化集团竞争力。
 
资料来源：公开资讯观测站、大富资讯
另外，中国生态环境部已经喊出：「2020年固体洋垃圾进口归零」，预计到今年底大陆将不再进口废纸，如此一来，荣成可以与玖龙、理文等大陆造纸同业，重新站回公平的起跑点。大陆废纸进口归零后，大家的原料成本同样垫高，自然推升工纸和纸器的售价上扬，这部分从去年底就开始反应，搭配双11购物节等年底採购旺季的顺风车，大陆工纸价格从去年8月就开始上涨。
 
资料来源：公开资讯观测站、大富资讯
而最近新冠肺炎疫情扩散，更推升工纸市场发动新一波行情。因为大陆为了防疫祭出延后开工、封城或半封城等措施，造成废纸回收困难、原料稀缺，进一步推升工纸价格飙涨，有助荣成获利能力提升。
其次，大陆纸厂受到疫情影响产能受困，荣成的台湾厂有机会获得转单效益。第三，疫情扩散使得民众减少出门，使得网路电商等「宅经济」发威，连带让纸箱需求大增。上述利多皆为荣成此波股价飙涨的原因。
荣成去年营收476.49亿元，年减8.6%，为歷史次高，不过受上述的禁废令与贸易战等双重打击，公司自结去年全年税前盈余仅3.41亿元，比前年大幅缩水77%，为近十年来的低点。换算每股税前每股盈余仅0.3元。
不过随着最近工纸及纸器价格回升，荣成获利空间扩大，今年营运具转机，尤其前两年基期偏低，使荣成今年营运有机会出现较大幅度的成长，更为股价增添联想空间。
选股原则
荣成（1909）近五日涨幅大于大盘涨幅，日KD黄金交叉，入选本周热股。